本是岭南大学学生的王佳芝（汤唯 饰）因战争辗转到了香港读书，她在香港大学加入了爱国青年邝裕民（王力宏 饰）组织的话剧组，他们主演的爱国话剧更激起了他们的爱国情操。当邝裕民得知汪伪政府的特务头子易先生（梁朝伟 饰）正在香港的时候，他们便密谋要刺杀易先生。

　　化名“麦太太”的王佳芝很快得到了易太太（陈冲 饰）的信任与喜爱，同时美丽的“麦太太”也吸引了易先生的眼球，正当事情进行得如火如荼之际，易先生突然要回到上海去。

　　此后王佳芝一直生活在上海，没想到重遇了邝裕民。当得知刺杀行动还没结束时，王佳芝再次成为了特务，再次以“麦太太”的身份出现在易先生的面前。

　　重逢后的二人关系进一步发展，此时的易先生因爱上了王佳芝而对她毫无忌讳，王佳芝的内心也变得起伏不定。刺杀行动进行正顺利，但当易先生送给王佳芝璀璨钻戒表达爱意时，王佳芝做出了惊人的决定。

　　定下一条美人计：由一个女生去接近易太太，然后诱惑汪精卫身边的红人易先生，设法把他引出来再除掉他。充当香饵的，自然非学校剧团的当家花旦王佳芝莫属。可惜鱼儿没有吞钩，计划没有成功。

　　最后计划失败，易先生把抓到的人，包括王佳芝，统统枪毙。他又站在他太太背后看牌，心里想着王佳芝。“他觉得她的影子会永远依傍他，安慰他。虽然她恨他，她最后对他的感情强烈到是什么情感都不相干了，只有感情。他们是原始的猎人与猎物的关系，虎与伥的关系，最终极的占有。她这才生是他的人，死是他的鬼。”

　　一句话概括就是在抗日年代的上海，女大学生王佳芝利用美色接近大汉奸易先生并试图行刺的故事，最终行刺失败，原因是王佳芝爱上了易先生。

　　改编自张爱玲的短篇小说，由李安导演，梁朝伟和汤唯主演。

　　一段由于身体不断接触而产生感情的糟糕故事，影片尺度很大，导致很多网站都无法下载，在国内于2007年上映，删减了大量的裸露镜头。